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澳门威尼斯人官网:信贷激增钱去哪儿了? 企业借新还旧“只过了下手

时间:2017-10-29 9:44:40  作者:  来源:  查看:73  评论:0
内容摘要:随着企业700万贷款的还款日期的临近,河南小企业主张梅愈加焦虑。由于市场环境不好,企业盈利能力有限,企业在无力归还这笔贷款的情况下,她只能寄希望于通过当地企业间资金腾挪,拆借出这笔资金归还银行,然后以最快的速度重新贷出,实现借新还旧。700万对于张梅这样的小企业主并不是一个小数字...
随着企业700万贷款的还款日期的临近,河南小企业主张梅愈加焦虑。 由于市场环境不好,企业盈利能力有限,企业在无力归还这笔贷款的情况下,她只能寄希望于通过当地企业间资金腾挪,拆借出这笔资金归还银行,然后以最快的速度重新贷出,实现借新还旧。 700万对于张梅这样的小企业主并不是一个小数字,民间拆借过程中甚至要付出月息一分五、两分甚至更高的利息,但是为了维护企业的信用、让借新还旧的资金运营方式继续运转下去,短期的高额利息成为必须付出的成本。 更为困难的企业,有时银行也会网开一面。 西南地区一位企业主告诉记者,由于企业已经资金链断裂,无力归还银行贷款,为了不形成坏账,银行给他的企业新做了一笔贷款,直接用于偿还新到期贷款。这笔贷款甚至只是从企业账上过了一下,企业根本不能动用这笔资金。 一家大型国有银行对公贷款的业务人员也告诉《华夏时报》记者,他所在的支行目前的操作也是不做新增贷款,主要是一些企业贷款到期后结清再贷。 一直以来,这种借新还旧的操作非常常见。只是,在去通道、去嵌套以及加强穿透之后,企业非标渠道融资更加困难,社融中的贷款、信托贷款成为企业融资的主要渠道,这一现象更为明显地体现在宏观层面的统计数据中。 统计数据显示,2017年1-9月,人民币贷款累计同比增长14.65%,依然维持高速增长;与此同时,2017年8月工业企业资产负债率55.7%,创这一指标统计以来新低,刚刚公布的9月份工业企业利润数据,则延续了这一资产负债率的最低值。 对此,中信证券固定收益首席分析师明明在研究报告中指出,从企业借贷资金的三种用途考虑,无论补充运营资本还是进行固定资产投资均会造成账面负债的增长,只有借新债还旧债可以在保持总量稳定的条件下抬高信贷总量。 借新还旧 改善债务结构 明明在报告中分析,企业获取资金的主要用途无非以下三种:第一,作为运营资本使用,即作为日常生产经营的必备资金,在现有的产能规模上扩大利用率和经营效率等进行生产;第二,作为固定资产投资,扩大现有产能,进行扩大化再生产;第三,补充流动资金,借新债还旧债。 而无论作为运营资本使用抑或作为固定资产投资使用,都会增长企业负债端的绝对水平,只有运用新增债务归还存量债务,才会出现激增的信贷和负债总量平稳并存。 于是,宏观统计数据中,信贷增长和工业企业资产负债率下降之间的背离,一定程度上反映出去杠杆的大背景下,企业微观层面借新还旧的操作方式更为普遍。 小微企业甚至中小企业融资途径单一,主要依靠银行贷款和民间资金拆借进行借新还旧,大型企业具有更大的腾挪空间。明明从宏观层面分析认为,激励企业借新还旧的动机在于哪种融资方式更具有成本优势。 2016年底以来,去杠杆及债权融资政策收紧的背景下,新发债权筹资成本随着国债利率中枢的抬升持续增长,企业债券融资由前两年的快速增长变成急剧下滑。 央行数据则显示,2017年前三季度社会融资规模增量累计为15.67万亿元,比上年同期多2.21万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加11.46万亿元,同比多增1.46万亿元;企业债券净融资则只有1583亿元,同比减少2.44万亿元。 明明则分析认为,新发债券筹资的成本自2017年开始随着国债中枢抬升而持续增长,但贷款筹资的成本依然保持稳定。两者的成本差异造成了信贷激增和存量负债稳定并存的局面。他在报告中分析认为,企业债券融资与新增贷款融资增速在今年首次出现持续性背离,印证了其对信贷高增只是企业内部债务结构调整的判断。 隐藏在借新还旧背后的动力则是债券融资和贷款融资的成本差异。历史上贷款融资与债券融资趋势基本保持一致,两者共同反映企业信贷需求。在融资总量不变的情况下,企业选择直接融资与间接融资并没有明显偏好。但是在直接融资成本与间接融资成本产生持续性差异时,企业融资选择时就不会按照原有比率在两者之间分配,而是通过调整存量债务结构和新增融资方式上更偏向于低成本债务。 在债市“去杠杆”的背景下,资金成本上升、政策收紧,债券市场的供需不平衡加剧,市场分化更为明显。从2017年开始,上行的公司债利率抬高了企业的融资成本,作为回应,企业不断通过银行贷款归还到期应付债券,调整负债结构,降低债务成本。因此就有了高增的信贷和降低的负债率并存的局面。 反观债券市场,则出现了大量企业信用债取消发行、企业债券净融资大幅减少超过两万亿的局面。 实体经济融资或已下滑 信贷增长与工业企业资产负债率下降背离,新增贷款可能大量用于借新还旧之外,更为明显的宏观经济指标背离则是M2与社融指标的背离。 9月份金融数据显示,代表实体经济从金融体系获得资金规模的社融新增1.82万亿,连续第四个月超预期增长。对此申万宏源证券孟祥娟综合分析认为,虽然社融数据仍在增长,实际上实体经济融资增速已经从去年四季度开始下滑。 9月新增贷款1.27万亿,对实体新增贷款1.189万亿,虽然出现同比小增,但她认为,今年信贷投放规模会看起来不错,主要是当前表外向表内转移所致,并不能从信贷投放多少直接外推实体经济需求的好坏。 值得注意的则是,今年以来M2增速的明显下行并非来自非银存款的拖累,对M2增速拖累最大的来自企业存款,企业活期和定期存款增速都出现了明显下滑。孟祥娟分析认为,在表内信贷投放规模已经明显超预期、企业盈利整体好转的情况下,企业的存款反而表现较差,其实从侧面印证广义非标收缩对企业融资的负面影响,进而影响到表内企业存款的派生。 综合上述分析,孟祥娟认为,当前金融数据,由于统计口径问题,以及去杠杆带来的融资总量及结构变化,已经不能简单地看表面数据进而去推测所谓实体经济融资的好坏。9月单月虽然信贷和社融规模看起来不错,但是同比增速也已经出现了回落,年内信贷投放再超预期,也难出现比去年多增二三万亿的情况,四季度信贷增速继续回落的概率较大。 威尼斯人 威尼斯人官网 威尼斯人网址 威尼斯人官网 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人网址 威尼斯人网上赌场 澳威尼斯人线上娱乐 威尼斯人开户 威尼斯人开户 威尼斯人网上赌场 威尼斯人网址导航 威尼斯人官网 澳门威尼斯人开户 澳门威尼斯人网址 澳门威尼斯人注册 威尼斯人线上投注 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人赌博平台 威尼斯人备用网址 澳门威尼斯人官网 威尼斯人网上开户 澳门威尼斯人赌城 威尼斯人官网开户 威尼斯人投注 威尼斯人网上投注 威尼斯人在线投注 澳门威尼斯人官网 威尼斯人开户 威尼斯人网址 tt娱乐 tt娱乐平台 tt娱乐官网 tt娱乐官网 tt娱乐场 tt娱乐开户 澳门星际 星际娱乐场 澳门星际官网 澳门永利 澳门永利官网 澳门永利娱乐场 澳门永利注册 澳门永利开户 澳门永利开户注册 现金网 现金网开户 现金网网址 电子游戏 mg电子游戏 pt电子游戏 mg摆脱电子游戏 MG电子游戏 mg电子官网 MG电子游戏 老虎机怎么玩 老虎机怎么玩 mg电子游戏娱乐场 mg摆脱游戏 mg电子游戏

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